什么是加杠杆买股票 股债齐跌、商品分化 怎么看1-2月的经济数据
1-2月的经济数据公布后，股债呈现出对于经济的不同理解，债市相较于股市更为乐观些，而商品继续分化。总体来看，数据有喜有忧，我们对此作具体的解读：
表1：1-2月最新经济数据
数据来源：物产中大（600704）期货研究院
一、生产端：工业生产增速低于去年同期，主要支撑在于制造业
1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，比上年全年加快0.1个百分点，但低于去年同期的7%。
分三大门类看，采矿业增加值同比增长4.3%，制造业增长6.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.1%。主要支撑在于制造业，尤其像汽车制造业增长12.0%、电气机械和器材制造业增长12.0%。
分产品看，新能源汽车、3D打印设备、工业机器人产品产量同比分别增长47.7%、30.2%、27.0%。
此外，规模以上工业出口交货值同比增长6.2%，说明外需对工业生产的带动作用仍较强。
从更直观的发电量数据来看，规模以上工业电力生产略有下降。1—2月份，规上工业发电量14921亿千瓦时，同比下降1.3%；日均发电252.9亿千瓦时，同比增长0.4%。反映出节后复工进度缓慢。
二、需求端：基建支撑固定资产投资增速回升，房地产以价换量为主
1-2月份，全国固定资产投资同比增长4.1%，比上年全年加快0.9个百分点。
分领域看，基础设施投资同比增长5.6%，制造业投资增长9.0%，房地产开发投资下降9.8%。
其中，房地产方面，全国新建商品房销售面积10746万平方米，同比下降5.1%，降幅比上年全年收窄7.8个百分点；房屋新开工面积6614万平方米，同比下降29.6%；施工面积605972万平方米，同比下降9.1%；竣工面积8764万平方米，下降15.6%。
新开工面积下滑甚至高于竣工面积增速，这对于黑色需求的负面影响不言而喻，这也能解释为什么黑色和股指的走势自政策出台之后出现分化走势，因为短久期的黑色系商品相对于长久期的股市而言，更贴近较弱的基本面因素影响。
根据克而瑞百强房企的统计，1-2月前100房企累计实现全口径销售金额4284.24亿元，同比下降约8.58%，但相比2024年全年同比降幅收窄约21个百分点。
但需要注意的是，2月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降3.0%，一线城市二手住宅销售价格环比由上月上涨0.1%转为下降0.1%，显示出房地产市场仍是以价换量的特点为主，需求仍有待进一步恢复。
制造业投资方面，增速维持在9%左右的中高速增长，一定程度上仍受到设备购置投资的支撑。
基建增速方面，不含电力的基建增速为5.6%（前值4.2%），含电力的基建增速为9.95%（前值9.39%），表现均超预期。结合1-2月的社融数据来看，1-2月政府债净融资2.39万亿，相比2024年同期高1.49万亿元。而MySteel统计的1-2月重大项目开工投资额合计达到15.1万亿元，较去年同期高39%，体现财政的前置发力。
下一步观察实体需求是否能从以政府主导的基建领域投资转向以房地产为主的居民部门加杠杆领域。
三、消费品以旧换新政策继续显效
1-2月份，社会消费品零售总额同比增长4.0%，比上年全年加快0.5个百分点。
消费品以旧换新政策继续显效，限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类、家具类、家用电器和音像器材类商品零售额分别增长26.2%、21.8%、11.7%、10.9%。
四、失业率有所上升
1-2月份，全国城镇调查失业率平均值为5.3%。2月份，全国城镇调查失业率为5.4%，比去年12月上升0.3个百分点。31个大城市城镇调查失业率为5.2%，比去年12月上升0.2个百分点。
今年的消费能否更上一个台阶是市场最为关心的指标，两会政府工作报告将扩大内需摆在了今年工作任务的首条。周末出台的《提振消费专项行动方案》聚焦提升消费能力、释放消费意愿、优化消费环境、解决消费堵点等方面。
我们认为，组合拳中，围绕“促进工资性收入合理增长、拓宽财产性收入渠道、多措并举促进农民增收和扎实解决拖欠账款问题”将是未来一个阶段引导消费企稳回升的最重要抓手。
五、总结
总的来说，1-2月的经济数据总量平稳，结构优化。喜的是工业生产中新旧动能进一步优化，两重两新对供需两端效果明显；忧的是地产恢复仍需努力，提升居民收入和消费任重道远。
对于大类资产的影响是，股指我们仍中长期看好什么是加杠杆买股票，聚焦科技和消费；债市看十年期收益率回升至2.0%以上。商品继续分化，受新旧动能转化以及关税溢价影响，有色表现相对于黑色或更有韧性。